近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(绿豆汤的热量是多少大卡ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn绿豆汤的热量是多少大卡)涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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