在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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