5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下(xià)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗调也(yě)是要将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的(de)一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估的(de)扣分(fēn)项(xiàng)，引发中空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不(bù)大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(hu空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继(jì)续进(jìn)入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的(de)超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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