5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，2000克是多少斤 2000克等于多少公斤以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在(z2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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