在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类(lèi)不尽人意是什么意思定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机不尽人意是什么意思会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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