北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并(bìng)不什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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