尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)202pupil是什么意思 pupil是可数名词吗3年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎopupil是什么意思 pupil是可数名词吗)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jipupil是什么意思 pupil是可数名词吗é)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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