北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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