周一的(de)股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价(j裤子175是几个xià)值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了(le)结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，裤子175是几个x有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电(di裤子175是几个xàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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