4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加之市场(chǎng)对(duì)新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀(pān)升，价差(chà)逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市(shì)供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万(wàn)国期(qī)货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效(xiào)果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单(dān)排(pái)单时间达到近两(liǎng)年(nián)来(lái)最高水平(píng)。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多的(de)推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧(jù)了市场对于新年(nián)度(dù)产量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再(zài)度(dù)引发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面(miàn)积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开(kāi)启以来，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北(běi)疆因积温(wēn)不足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端天(tiān)气(qì)，导致部分棉(mián)田(tián)重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为(wèi)支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常(cháng)出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预期(qī)收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花(huā)产量下滑是大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧(yà)花(huā)厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价(jià)重心有望继续抬(tái)升。

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