近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(y一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸ě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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