财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资(z铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论(l铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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