本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ng)的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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