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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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