北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差性更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(ch骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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