在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股广西属于南方还是北方的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示广西属于南方还是北方，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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