5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面(mià会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(h会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点é)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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