钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效(xià八哥鸟寿命是多少年o)益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8八哥鸟寿命是多少年GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司(sī)归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款八哥鸟寿命是多少年4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池(chí)的(de)理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资(zī)金(jīn)全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目(mù)效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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