国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guā1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克n)风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克)回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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