钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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