5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的(de)业绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理(lǐ)学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台(tái)，相关的(de)基(jī)层(céng)医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。

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