公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过(guò)往较(jiào)为常见的托管人结算模式(shì)和券商(shāng)结(jié)算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行业悄然(rán)流(liú)行(xíng)。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者了解(jiě)，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的基(jī)金，该(gāi)基金由博(bó)道基金、广发证券、兴业银行(xíng)三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银(yín)行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业(yè)各方(fāng)目(mù)光，据(jù)业内人士透露(lù)，除了广发证券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内人士(shì)看来，安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里目前基金结算(suàn)模式迎(yíng)来新(xīn)时代(dài)。券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模式(shì)各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募基金25年(nián)的(de)历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模(mó)式启(qǐ)动试点，成为(wèi)基金公司撬动(dòng)券商资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业(yè)各(gè)方(fāng)探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立(lì)的(de)博道盛兴(xīng)一(yī)年(nián)持有期(qī)混(hùn)合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达(dá)两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中，广(guǎng安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究(jiū)这(zhè)一(yī)新的业(yè)务(wù)。”一位业(yè)内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式(shì)，通(tōng)过证(zhèng)券公司(sī)进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行进(jìn)行结算，在这种模式下(xià)，资金存(cún)放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)的托(tuō)管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产(chǎn)品资(zī)金集中(zhōng)存放(fàng)在(zài)托管银行(xíng)，在券商开立的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证转账存入资(zī)金(jīn)，每(měi)个交易日基(jī)金(jīn)公司(sī)采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场内交易(yì)，券商根据已申报(bào)的(de)交易额(é)度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余额，以(yǐ)实现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易结(jié)算(suàn)模式的交易前(qián)端控制、验(yàn)资验券的优点，同时(shí)资(zī)金结(jié)算由托管行(xíng)完成，解决了部分托(tuō)管行比较(jiào)关(guān)注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定程度(dù)上调动了托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，丰(fēng)富了公募基(jī)金(jīn)与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也(yě)印证了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已(yǐ)经进(jìn)入(rù)更加成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降(jiàng)低运(yùn)营风险 、提(tí)升效率(lǜ)，促进(jìn)公(gōng)募(mù)基金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)可(kě)以保(bǎo)证较好(hǎo)运营效(xiào)率带来的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公(gōng)司(sī)的商业利益深(shēn)度捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾业(yè)务(wù)，产品工具(jù)化(huà)配置(zhì)”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为广大投资人提(tí)供(gōng)更多(duō)的交(jiāo)易(yì)工具选择(zé)。”他(tā)进一步(bù)分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易结(jié)算资金的(de)三方存管框架(jià)，谈(tán)及这(zhè)类模式(shì)的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对(duì)产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验券；三是日(rì)终资(zī)金对(duì)账：实现证券公司与托管(guǎn)人系(xì)统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠道的(de)商业模(mó)式(shì)创新(xīn)

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模(mó)式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是(shì)投资者关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务也(yě)是(shì)通过(guò)券商完(wán)成，可以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司(sī)对产品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交易和超买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基(jī)金管理(lǐ)人(rén)而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是(shì)，加强了(le)交易(yì)前端验资(zī)验券功能，优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道(dào)商业模式的创新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的提升。博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结(jié)算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证转账即可(kě)调(diào)整场(chǎng)内外资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了(le)开户环节(jié)，免去了三方存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼(jiā安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里n)顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相(xiāng)比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)无(wú)需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可(kě)优化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资(zī)金不(bù)是集中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下(xià)资(zī)金(jīn)分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转账(zhàng)时间范(fàn)围限制的痛点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账资(zī)金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模(mó)式，一定量(liàng)减少了证券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以及完(wán)善业(yè)务风险管理(lǐ)。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端(duān)验资验券可有效防控异常交易和超买风险，托管(guǎn)人负责(zé)交收；日终资金对账实(shí)现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对(duì)接(jiē)对账，可防范(fàn)资(zī)金结算风险。

　　平安基金同(tóng)时(shí)也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致，对投资组合而言(yán)需(xū)按月计算(suàn)缴纳最低结(jié)算备付金与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人(rén)与券商三(sān)方需每日(rì)确立(lì)场内/外资(zī)金分配比例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易(yì)特(tè)征，将增加日(rì)常(cháng)投(tóu)资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金(jīn)、券(quàn)商(shāng)、银行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注(zhù)度较高，也在筹备或启动相应的(de)合作。不(bù)过，参(cān)与这类业务(wù)还涉(shè)及系(xì)统改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金(jīn)公(gōng)司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对这(zhè)一业务进行了(le)探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不(bù)大(dà)。”一家基(jī)金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一模(mó)式可以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销(xiāo)售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的(de)先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件。展(zhǎn)望未来，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机构对(duì)该(gāi)模式会保持高(gāo)度(dù)关注，会(huì)成为选择之一。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人(rén)士(shì)更有信(xìn)心，认为(wèi)这是(shì)一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均(jūn)有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资(zī)金(jīn)全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无(wú)需银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户(hù)的能力，也(yě)加(jiā)强了公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司(sī)开启(qǐ)类(lèi)QFII结(jié)算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是托(tuō)管(guǎn)行和券商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿用券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式下的场内(nèi)交易前端验资(zī)验(yàn)券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和(hé)托管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多个环节(jié)需要(yào)进行升级改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现(xiàn)的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三(sān)方参与(yǔ)。而记者从业(yè)内(nèi)了解到(dào)，也有一(yī)些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局(jú)此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算模式(shì)发(fā)生了重要变化，从单一(yī)模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式(shì)。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直连报(bào)盘交易(yì)所，托管(guǎn)人作(zuò)为(wèi)特殊(shū)结算参(cān)与人(rén)与中国结算进行资金和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式(shì)在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规(guī)，至(zhì)今已历(lì)时5年有(yǒu)余(yú)。随着运作(zuò)机制渐稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发(fā)展，券(quàn)结(jié)模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结(jié)模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金(jīn)数(shù)量与(yǔ)规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就(jiù)表示(shì)，券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商(shāng)财(cái)富管理(lǐ)业务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指数型基金等(děng)产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结(jié)模(mó)式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中更(gèng)加(jiā)普遍。中小基金相对(duì)来(lái)说获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金(jīn)公司的合(hé)作(zuò)关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托(tuō)管行有一(yī)个(gè)制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公(gōng)司为主，现(xiàn)在也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大、技术系统(tǒng)探(tàn)索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策(cè)略与市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩(jì)表现与客户体验的(de)舒适度(dù)、销售服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞争格局会发(fā)生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于(yú)这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里