5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数(shù)水平。哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思p>

　　在(z哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思ài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的(de)业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻发(fā)布(bù)会，重哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术(shù)、管理的下(xià)移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力(lì)。

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