射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一(yī)系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yī两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音n)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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