大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(c说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思è)有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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