大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ng>3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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