财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊000; line-height: 24px;'>霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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