近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.9莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义5亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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