财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐn本初是谁g)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融本初是谁股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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