财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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