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什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数(shù)据局。运什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利(lì)能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公(gōng什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大(dà)。