财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(c改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁háng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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