财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(c氯化钾相对原子质量是多少，hǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DT氯化钾相对原子质量是多少，CC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(b氯化钾相对原子质量是多少，ěn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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