近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化(hu小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询à)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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