在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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