5月10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存(cún)款(kuǎn)持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自(zì)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自律机制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继(jì)续激活(huó)内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调(di为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ào)也有望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未(wèi)改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产品。

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