银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(shī)赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了(le)几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)10十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思1.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观(guān)情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色(sè)价(jià)格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的(de)压力(lì)。”他说。

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