周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ET沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家F成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的(de沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会(huì)受到(dào)获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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