自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlde)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)<一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml/p>

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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