近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛p>

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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