金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白(bái)酒品类。螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭p>

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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