昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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