周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的(d一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？e)趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作(z一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？uò)热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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