大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěn江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句g)体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(s江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ài)道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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