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半夜被C醒是一种什么样的感受沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年半夜被C醒是一种什么样的感受(nián)底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8半夜被C醒是一种什么样的感受％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催化，成(ché半夜被C醒是一种什么样的感受ng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船与成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据(jù)恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。