随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(cha5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华(hua5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大á)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银(yín)定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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