财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款(kuǎn康师傅是哪国的牌子？)和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(sh康师傅是哪国的牌子？ff0000; line-height: 24px;'>康师傅是哪国的牌子？ǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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