如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得三万日元等于多少人民币多少吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)三万日元等于多少人民币多少因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(j三万日元等于多少人民币多少ǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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