尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xi2197的立方根是多少，216的立方根是多少ǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关2197的立方根是多少，216的立方根是多少(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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