北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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